民生工程融资半数来自银行？
摘要：冲击已经体现在民生银行15%~20%的跌幅，民生银行之前是超强股，现在调整幅度也是银行股里面最大的。□聚焦银行年报京华时报讯民生银行上周末发布的2012年年报显示，2012年民生银行集团实现净利润亿元，同比增长%；基本每股收益元，同比增加元。(京华时报)200亿民生转债一石激起调整浪，民生银行的回调幅度约20%最近也没有新股发行，资金申购应该是比较多
□聚焦银行年报京华时报讯民生银行上周末发布的2012年年报显示，2012年民生银行集团实现净利润亿元，同比增长%；基本每股收益元，同比增加元。资产质量方面，2012年末，民生银行集团不良贷款率为%，较上年末提高个百分点；不良贷款余额105亿元，较上年末增加29亿元；拨备覆盖率达到314%，贷款拨备率为%，比上年末增加个百分点。民生银行董事长董文标表示，2013年将通过加快分行转型和深化事业部改革，着力打造具有核心竞争力和自身经营特色的商业银行。(京华时报)200亿民生转债一石激起调整浪，民生银行的回调幅度约20%最近也没有新股发行，资金申购应该是比较多的，按照目前的估值水平，民生转债开盘应该会在100元以上。2月7日晚间，民生银行公告称，证监会已核准公开发行200亿元6年期可转债。
而民生银行的调整正是从2月7日拉开序幕。春节后的第一个交易周，民生银行的周跌幅达到%。冲击已经体现在民生银行15%~20%的跌幅，民生银行之前是超强股，现在调整幅度也是银行股里面最大的。但东北证券分析师赵旭称，民生银行的调整，未必与其转债有关系，本身银行股涨得比较高，从技术层面就有调整需求。申银万国报告称，由于民生银行处于历史高位，对于想继续维持民生股票配置仓位的投资者，将有意用转债替代股票，这种用正股换转债的行为将抑制正股上涨。
年报显示，至2012年末，民生银行集团资产总额突破3万亿元大关，达到万亿元，同比增长44%；客户存、贷款总额分别为万亿元和万亿元，同比增长17%和14%。或许，200亿民生转债真是压垮市场的第一根稻草。2月22日(周五)的收盘价较2月6日最高点的回调幅度约20%。转债助推民生银行下跌？第一是超涨，第二是弹性大，第三是民生转债，冲击也是比较大的。某合资券商分析师对《财商》称。
北京某券商分析师也认为：应该跟转债没什么关系，现在整个银行股都不太好。上述合资券商分析师称：之前银行股很多年都是横着的，很便宜，但是从来没有人去买它，最近上来了，它的驱动因素不是经济向好带来坏账的下降，逻辑就是估值修复，而这个逻辑不足以推动其持续大幅走强。当转债的转股价接近正股市价的时候，已有正股的投资者卖出部分仓位正股，参与转债的配售，换取同等市值的转债。这部分转债在上市后，当股票上涨的时候，实际获利程度(与配售成本相比)比股票高，而下跌时，实际亏损比股票校民生转债募集资金将全部用于补充附属资本，转债转股后将补充核心资本。据申银万国粗略计算，民生转债可提升2013年资本充足率略低于1个百分点，从第二年开始，若未发生转股，对资本充足率的影响每年打折20%。对核心资本充足率的提升取决于转股的速度。申购意愿强烈面对200亿民生转债，转债市场可能处变不惊。从以往的经验来看，没有大的影响。转债市场以前是基金投资者占50%多，现在已经降到30%~40%，包括保险其他一些机构的需求还是挺充分的。上述北京某证券公司分析师称。
大成可转债增强债券基金经理朱文辉认为，民生转债发行将造成转债市场的扩容，不过，相对市场整体存量来说其影响有限。当前中行转债、工行转债和石化转债堪称转债市场中的巨无霸。2010年6月初和8月底，400亿中行转债和250亿工行转债发行；2011年2月，230亿石化转债面世。根据数据，当前可转债市场债券余额仅为1255亿元，其中这三只大盘转债占比达到68%。申银万国认为，民生启动转债发行为市场预期已久，此外与中行和工行不同，转债实际释放的供给可能较少。如果民生的配售较为积极，配售后部分投资者继续持有，申购投资者在上市首日实际的抛售比例不大，那么实际上民生转债的发行对市场估值的冲击就非常有限了。民生转债给予原A股股东优先配售权。中行、工行的大股东当时是不参与的。上述合资券商分析师称。一位有经验的投资者对本报表示，民生转债肯定是要关注的，股价要是跌一跌的话，有可能买入正股参与优先配售。等公告出来之后，到时候看股价划算不划算，如果合适的话，可能就会长期拿着(转债)。
但如果盯的人多了，可能就不会有特别吸引我们的价格。最近也没有新股发行，资金申购应该是比较多的，按照目前的估值水平，民生转债开盘应该会在100元以上。赵旭说。投资者如果参与民生转债发行，有三种途径：优先配售、下申购和上申购。在赵旭看来，原来的股东大部分都会参与优先配售，配售收益率应该也是不错的；机构投资者下申购的话，因为有5倍杠杆，如果申购1个亿只要拿2000万，可能会有10万~20多万的收益；如果是上申购，没有杠杆的话，相对收益率偏低一些。上述合资券商分析师不建议投资者买入正股参与优先配售，民生银行这只股票，一天跌5%是很正常的。近期中行转债的走势也颇受关注。1月末董事会建议下修转股价的公告发布之后，中行转债跳空高开约5%，但随后价格逐级回落。3月26日中行将召开股东大会讨论下调转股价。
为什么这个时点它要下修，最早传出消息的时候不能下修？上述合资券商分析师反问道，如果按照当时的净资产来下修的话，当新财报出来的时候转股价就破净了，现在的价格可以接受，是因为它在净资产之上，也就是说它下修的极限是未披露的年度净资产，估计接近3元，预计中行转债转股价的下调幅度在15%左右。转股概率增加，但是能否转股还要看其能否在下修之后正股持续上涨30%，这需要大盘很大的上涨的配合，按照其贝塔值测算，大盘要涨到3500点以上。现在这个点位，不建议介入转债。现在是考虑卖的时点，而不是考虑买的时点。
上述北京某券商分析师说，转债一定看股票，自己的债性支持已经不多了，比股票略好，下跌空间没有股票大，但走势还是看股票。(第.一.财.经.日.报.张.砚)日前从市金融局获悉，去年，全市重大基础设施和产业项目完成投资约6300亿元，实际融资约3500亿元，其中1716亿元来自于银行间市场，占据了半壁江山。今年，本市仍然将通过银行间市场发行数额不低于去年的债券等融资工具，预计融资占全市融资总额的比例也将提高。在融资计划上，老旧小区改造、旧城改造和环境整治、河道疏浚治理等一系列民生工程悉数在列。据了解，2008年至2012年，本市市属企业在银行间市诚计发债亿元，其中城市基础设施建设、公用事业、交通运输等民生项目合计发债1446亿元，占总量的%。近万套保障房建设就受益于定向债务融资工具。虽然不需要启动资本金和抵押担保物，但银行间市场的审核门槛更高，一般企业难以进入。北京市的企业主体实力强，资质高，运营规范，才能通过银行间市绸得大量融资。截至目前，注册地为北京的253家企业累计发行非金融业债务融资工具万亿元，北京93家市属企业累计发行非金融企业债务融资工具亿元。
从在中国银行间市场交易商协会注册发行的债务融资工具地区分布来看，北京地区的发行家数和金额都居全国首位。(北京
民生银行的大股东，除了港股其他都是可能参与的，剔除港股的20%，剩下的都是基础投资者，基础投资者对于增资、增发一般都会参与。民生银行近期的大幅调整，并没有吓退投资者对民生转债的兴趣。赵旭认为，转债和正股走势是正相关，如果认为民生银行还有比较大的上涨空间，那么转债肯定也是有投资价值的，这一波调整有利于转股价格，转股价格可能在9元多，有利于将来转债价值的体现。转债性价比降低即将加入银行转债大家庭，民生转债难免会被拿来与中行转债、工行转债一比高下。上述某合资券商分析师称，从转股预期和发展来看，三只银行转债当中是民生最强；从转股概率来看，工行和民生转债两者差不多；但是从转股的赚钱效应来看，可能民生更高一点。在银行发放贷款趋紧的大背景下，通过银行间市场融资成为一种新的资金筹措模式：资质优、信誉好、评级高的企业，以某一银行作为承销商，面向其他银行和金融机构发行债券等融资工具，获得资金融通。在一定期限内，承销银行收取手续费，购买债券的银行和金融机构收回本金、收取利息。市金融局相关负责人解释说：银行间市场发的是一种信用债，银行要为发债的企业授信，如果企业实力不强，银行是不会为它发债的。
